民生证券股份有限公司邱祖学,孙二春近期对我国铝业进行研讨并发布了研讨陈述《2023年报点评：减值等连累缓解，一体化优势闪现》，本陈述对我国铝业给出买入评级，当时股价为7.27元。

  事情：公司发布2023年年报。2023年，公司完成经营收入2250.71亿元，同比下降22.65%；归母净赢利67.17亿元，同比上升60.23%；扣非归母净赢利66.14亿元，同比上升111.28%。分季度看，2023Q4，公司完成盈余收入366.66亿元，同比下降56.82%、环比下降32.53%；归母净赢利13.64亿元，同比扭亏为盈、环比下降29.55%；扣非归母净利16.85亿元，同比扭亏为盈、环比下降17.64%。

  2023年电解铝产值下滑。量：2023年氧化铝产值1667万吨，同比-5.5%；原铝产值679万吨，同比-1.31%，首要遭到子公司云铝股份产值下滑影响；煤炭产值1305万吨，同比+21.51%。价：2023年铝价18700元/吨，同比-1236元/吨。预焙阳极价格5348元/吨，同比-1828元/吨，氧化铝价格3119元/吨，同比-139元/吨，测算2023年原铝税前赢利1653元/吨（包含上游赢利），同比+234元/吨。氧化铝单吨税前赢利151元/吨，同比+111元/吨。

  2023Q4成绩：财物减值、费用等下滑驱动Q4成绩同比扭亏为盈。量：Q4

  原铝产值186万吨，环比削减1万吨。氧化铝产值421万吨，环比削减2万吨。煤炭产值336万吨，环比削减11万吨。价：Q4商场铝价环比+126元/吨，氧化铝价格环比+124元/吨，预焙阳极价格环比-113元/吨，烧碱价格环比-61元/吨，石油焦价格环比+66元/吨，动力煤价格环比+92元/吨。盈余方面，测算氧化铝赢利环比+116元/吨，电解铝赢利环比+95元/吨。Q4成绩拆分，环比来看，首要增利项：费用和税金（+8.40亿，首要是研制费用削减12.41亿元），其他/出资收益（+2.75亿元），公允市价变化（+1.90亿元）；首要减利项：毛利（-8.86亿元），减值丢失等（-7.7亿元），少量股东损益（-3.41亿元）。同比来看，首要增利项：费用和税金（+27.75亿），减值丢失等（+12.48亿），少量股东损益（+22.03亿），经营外赢利（+1.93亿）；首要减利项：毛利（-52.86亿）。

  （1）产业链一体化布局，未来有电解铝财物整合预期。公司铝土矿自给率约70%，氧化铝自给率100%，一体化布局完善。公司布景深沉，财物整合能力强，未来有望成为电解铝财物整合主力，产能有望进一步扩张。

  （2）“中特估值“系统下，价值有望重估。面临不稳定的地舆政治学环境，聚集”安全“是经济重要主题，电解铝是国民经济重要资源，公司作为铝土矿、氧化铝、电解铝龙头，国企改革也将提高功率，公司估值有望重塑。

  出资主张：公司价值有望重估，跟着铝价上涨，公司成绩弹性较大，咱们估计公司2024-2026年将完成归母净利91.11亿元、109.07亿元和122.88亿元，对应现价的PE分别为14、12和10倍，保持“引荐”评级。

  危险提示：电解铝需求没有抵达预期，云南限产超预期，电解铝职业归入碳买卖发展不及预期。

  证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，华鑫证券傅鸿浩研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值为79.31%，其猜测2024年度归属净赢利为盈余79.81亿，依据现价换算的猜测PE为15.74。

  该股最近90天内共有9家组织给出评级，买入评级7家，增持评级1家，中性评级1家；曩昔90天内组织方针均价为7.75。

  以上内容由证券之星依据揭露信息收拾，由算法生成，与本站态度无关。证券之星力求但不确保该信息（包含但不限于文字、视频、音频、数据及图表）悉数或许部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如有必定的问题请联络咱们。本文为数据收拾，不对您构成任何出资主张，出资有危险，请慎重决议计划。