钨精矿价格打破2017年以来高点。2020年4月份以来，钨价继续震动走高。2023年钨矿产值下降，钨精矿供给严重，但由于下流需求全体偏弱，钨精矿价格中枢环绕12万/吨窄幅动摇。本年春节假期往后，钨矿供给仍偏紧，钨矿商出货志愿低，报价坚硬，叠加泛亚APT库存根本耗费完，冶炼厂保持低库存，某些特定的程度上支撑钨商场，钨价连续上一年11月以来的上涨态势，到本年3月15日，钨精矿价格继续上涨至12.6万/吨，打破2017年以来高点。

  钨：战略金属之王，从工业的“牙齿”到高端制作的“脊柱”。钨金属由于其硬度大，熔沸点高，本领高温，耐腐蚀等特色，通常被加工成硬质合金东西，钨特钢等，被使用于交通运输、采掘、工业制作、军工等范畴，是加工国之重器的要害东西，素有“工业牙齿”之称，更是“高端制作业的脊柱”。由于钨资源的稀缺性和无法代替性，我国将钨视为战略性资源，钨矿挖掘遭到国家的严厉管控。

  我国钨储量及矿山钨产值全球榜首。我国钨资源丰富，钨储量及矿山钨产值世界榜首，2023年占比分别为52%和82%。国家对钨矿挖掘实施总量操控，钨矿的主采及综合利用目标逐渐提高，可是增量较小。钨矿主采目标由2016年的7.32万吨添加至2022年的8.12万吨，CAGR为1.74%；综合利用目标由1.81万吨增张至2.78万吨，CAGR为7.43%；钨矿挖掘总量目标由2016年的9.13万吨添加至2023年的11.10万吨，CAGR为2.83%。

  新式范畴光伏钨丝使用远景宽广。光伏硅片将向“大尺度”和“薄片化”方向开展。在“薄片化”趋势下，“细线化、高速度”是金刚线首要开展的新趋势。钨丝具有细线空间大、抗拉强度高、破断力强、耐性好、耐疲惫和耐腐蚀等优势，将逐渐代替高碳钢丝，成为新一代的金刚石切割线母线。厦门钨业光伏钨丝在技能、质量、规划等方面优势明显，产销量敏捷添加，2023年公司细钨丝共完成销量868亿米，同比添加219%，咱们猜测2023年光伏钨丝销量打破700亿米。

  供需偏紧，钨价中长期偏达观。2023年制作业复苏节奏较慢，硬质合金需求下滑，全年供需双弱。钨精矿供给受目标操控难有大的增量，跟着制作业复苏，关于精矿的需求将提高，钨精矿供给估计将偏紧。估计2024-2025年钨精矿仍保持缺少状况，钨价中长期偏达观。

  出资主张：钨资源战略地位较高，国家严厉管控钨挖掘，钨供给增量有限。跟着高端硬质合金产品进口代替及新式使用范畴拓宽，钨需求将稳步添加，钨根本面有望继续向好。主张侧重重视：中钨高新，章源钨业，厦门钨业。